央行逆回购净回笼放大：资金面压力犹存，短期流动性或将持续收紧
元描述: 央行今日进行661亿元7天期逆回购操作，净回笼2039亿元，资金面压力犹存。本文分析了近期资金面变化的原因，并展望了未来流动性趋势，重点关注银行体系流动性不均衡问题及未来可能的解决方案。
引言:
近期，央行公开市场操作持续净回笼，资金面压力逐渐显现，尤其是银行体系流动性出现明显分化。本文将深入分析央行近期操作背后的原因，探究资金面变化对市场的影响，并展望未来流动性趋势，为投资者提供更全面的市场洞察。
央行逆回购净回笼持续放大，资金面压力犹存
央行今日进行661亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。由于今日有2700亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼2039亿元。这是央行连续数日净回笼资金，表明其正在逐步回收短期流动性。
银行体系流动性分化，大行压力最大
近期，银行体系流动性出现明显分化，大行面临更大的压力。从4月份开始，大行的存款流失一直持续，而6月份部分存款规模来自理财回表，且7月初该部分资金出表速度较快，使得大行在月初面临负债稳定压力。同时，由于对央行OMO短期投放依赖程度较高，银行也缺乏长期负债。
跨税期后，资金面压力仍存
跨税期之后，本周迎来跨月，资金面也有部分压力。本周政府债净缴款压力有限，但逆回购到期11830亿元，较之前大幅上升。此外，周三有700亿元国库现金定存到期；此前，18日，央行已提前等量续作。此外同业存单到期7854亿元，前值为5712亿元，到期量明显高于上周，到期续发压力有所加大。
资金利率中枢或将跟随OMO调降，但降准必要性不强
平安基金认为，在大行仍缺长期负债的情况下，跨月资金仍可能面临波动，存单可能面临提价。OMO调降之后，需要关注资金利率中枢是否跟随下移。三季度如果财政边际发力，地方债加速，央行可能需要配合，但目前整个银行体系流动性过剩，非银有钱的格局难以扭转，降准本身的必要性不强。若地方债边际加速，在目前大行仍缺稳定长期负债的情况下，8月开始对于资金面边际可能造成一定扰动。
银行和非银流动性不均衡问题亟待解决
浙商固收分析师覃汉表示，当前资金面当中，银行体系的流动性相较于非银体系展现出了更不均衡的特点，从流动性压力角度来看，中小行的压力最大。
覃汉认为，当前公开市场投标方式的改变本质上有利于缓解银行和非银之间流动性不均衡的情况，但就这两天的效果而言，银行资金情绪并未显著转好，或和机制处于初始阶段，银行报量仍在磨合相关。往后看，银行和非银流动性不均衡关系有望缓和。
未来流动性展望
市场预计，央行将继续逐步回收短期流动性，长端利率可能继续低位震荡。
专家观点
- 浙商固收分析师覃汉：当前公开市场投标方式的改变有利于缓解银行和非银之间流动性不均衡的情况，但需要时间磨合。
- 平安基金：大行仍缺长期负债，跨月资金可能面临波动，存单可能面临提价。三季度地方债加速可能对资金面造成扰动。
常见问题解答
1. 央行为何连续净回笼资金？
央行连续净回笼资金是为了控制货币供应量，防止流动性过剩导致通货膨胀。
2. 银行体系流动性分化原因是什么？
银行体系流动性分化主要是因为大行存款流失、对央行OMO短期投放依赖程度较高，缺乏长期负债。
3. 跨月资金面压力主要来自哪里？
跨月资金面压力主要来自逆回购到期量大幅上升、同业存单到期量增加以及地方债加速发行可能带来的资金需求。
4. 央行未来可能采取哪些措施应对资金面压力？
央行可能采取的措施包括继续进行逆回购操作，适当调整公开市场操作力度，必要时考虑降准。
5. 银行和非银流动性不均衡问题如何解决？
解决银行和非银流动性不均衡问题需要央行继续完善公开市场操作机制，引导资金合理流向，促进银行体系流动性均衡。
6. 未来流动性趋势如何？
市场预计，央行将继续逐步回收短期流动性，长端利率可能继续低位震荡。
结论
央行近期操作表明，其正在逐步回收短期流动性，资金面压力逐渐显现。银行体系流动性分化，大行面临更大的压力。未来流动性趋势将取决于央行政策调整和市场资金需求变化。投资者需密切关注央行政策动向，并做好风险管理。
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